暂时放弃增发方案的还有华星化工（爱股,行情,资讯）、长春一东（爱股,行情,资讯）、新希望（爱股,行情,资讯）等，此刻的市场已经不欢迎增发

　　理财周报记者 陈光/文

　　“我们公司目前资金充足，不需要再从资本市场上进行融资了。”在6月16日公告取消定向增发融资之后，万业企业（爱股,行情,资讯）(600641.SH)董事会办公室一名蔡姓工作人员这样向记者解释。而就在10个月之前的2007年8月28日，万业企业发布公告，计划以发行价格不低于21.76元/股非公开发行7000万-10000万股，募集资金用于开发上海宝山海尚明城福地苑二期、紫辰苑和湖南长沙万业青山城项目。

　　取消定向增发的不止万业企业一家，当天华星化工（002018.SZ）也发布公告暂停2008年度增发新股方案，理由是要先实行股权激励计划。而在更早的5月30日，长春一东（600148.SH）宣告彻底终止定向增发方案；4月24日，新希望（000875.SZ）也发布公告称，公司取消2007年拟定的公开发行股票及相关工作。

　　相比去年的狂飙突进，上市公司的融资计划和发展心态都在悄悄发生变化。

　　增发计划发布10个月后“不缺钱”

　　万业企业取消定向增发的公告称，公司认为目前股价对公司的价值存在一定低估，公司目前的资金可以支持现有项目的开发建设，经研究决定终止2007年通过的定向增发方案。

　　公告中所说的资本市场情况发生的变化是指，随着大盘近期的狂跌，万业企业股价同样从2007年8月28日时创下的31.21元高点一路跌至6月20日的最低价8.0元，下跌幅度超过70％。与2007年10月公告时21.76元/股的增发价，股价已跌去63％。

　　如果按照现在的股价进行增发，能够融到的资金只有9亿元，仅为计划的42％，同时三个地产项目所需的资金在22亿元左右，彼此相差十分悬殊。

　　如此困局之下，万业企业只能选择取消融资，而理由则是目前资金充足。“这三个地产项目目前都在顺利进展当中，所用的资金都是我们的自有资金。”上述蔡姓工作人员说。根据原来计划，万业企业将用资本市场融来的资金进行地产项目开发，而现有的自由资金则会用于新开设的矿业部门中。

　　“我们矿业部门现在也在按照原定计划开展工作。”不过，蔡先生并没有告诉记者，当原定支撑其发展的资金抽走之后，矿业部门是靠哪笔钱来经营。

　　万业企业不缺钱的状况受到了质疑。“开发商‘圈钱-圈地’的游戏看来玩不下去了，房企上市融资的最好时机已经过了，难度也越来越大。”一位证券业人士表达了对地产企业资金链的担忧。

　　股权激励比融资合算

　　华星化工则在增发融资和股权激励之间做出了一个堪称合算的选择。华星化工6月16日发布公告，称公司决定暂停公司2008年度增发新股方案，待公司股权激励计划经股东大会审议通过30天后，或股权激励计划终止后，公司将重新启动相关程序。

　　“我们增发还没有拿到国家环保部门的环评批文，就是不进行股权激励，增发也进行不了。”华星化工证券部门一位不肯透露姓名的人士告诉记者，增发要等到股权激励完成后。据估计，如果一切顺利，等到证监会批准华星化工股权激励，再等30天，然后立刻重新开始增发流程，增发起码也是数月之后的事。

　　方案显示，拟授予激励对象700万份股票期权，首次授予500万份，行权价36.14元，预留的200万份期权将在首次授权日后24个月内进行授予。股票来源为公司向激励对象定向发行股票。

　　增发和股权激励，一边是27元的现价，一边是36.14元的期权行权价，华星化工的选择无疑十分合算。

　　“公司愿意在这个时候进行股权激励，说明它内部认为这个价钱已经合适了，所以愿意把股份奖励给公司的员工。”荣达咨询董事长、东方电气（爱股,行情,资讯）独立董事郑培敏认为，这是一个可以用来作为投资参考的信号。

　　市场不欢迎融资

　　进入2008年以来，许多公司纷纷推出了自己的股权激励计划。在面对与华星化工同样的情况时，美的电器（爱股,行情,资讯）（000527.SZ）、特变电工（爱股,行情,资讯）(600089.SH)等公司选择了先增发。

　　不过在当前惨淡的行情中，增发似乎并不是很好的选择。

　　数据表明，在全部275家增发公司中，共有119家公司收盘价跌破增发价，占全部增发公司的43.27％，其中，股价较增发价格跌幅达50％以上的有16家。

　　“目前市场不欢迎融资。”申银万国研究部副总监钱启敏一语道破天机。钱认为，目前的股价低落，外部投资者不愿意把钱投进来，上市公司也被迫取消融资。“这在长远上，确实会对公司发展造成影响，毕竟公司扩张的道路被堵塞了。而且这种影响会随着时间的推移逐步表现出来。”

　　“比如地产业，现在就面临很多不确定性，房价下跌，信贷紧缩，增发融资的路径再一停顿，地产商日子就更加难过。”

　　而对于股权激励，钱启敏则认为这是个好机会，“以前股价高，搞股权激励成本太高，现在股价便宜了，进行股权激励时机就正好。”而在郑培敏看来，现在企业搞股权激励则可以看做一种投资信号：“这说明公司内部的人已经觉得股价很便宜了。”

　　不过对于现在舍增发取股权激励的做法，钱则有所保留。“现在你很难看出股权激励对公司有什么实质性的好处，首先它不能引进资金，其次如果有盈利增长的限制，没有激励同样可以完成。关键是现在的行情下，股权激励的利好并不能很好地表现出来。”