特变电工变压器行业的领军者
|
| (发布日期：2008-7-9 9:43:04) 来源：证券时报 |
![]() |
| |
特变电工（600089）是国内首家变压器上市企业，前身为新疆昌吉特种变压器厂，目前控股股东为新疆天山电气有限公司，总股本8.54亿，流通股本5.76亿；通过多年来在变压器、电线电缆等行业的经营与思路清晰的资本运作，特变电工己形成“变电、新材料、新能源”三大产业链群的发展战略，构建起“西北-西南-华南-华北-华东-东北”产业制造布局。
产业与资本结合的路线图
自1997年上后，特变电工通过一系列资本运作来拓展其产业布局，短短十年间，形成以沈变、衡变和新变为研发制造基地的变压器产品，新能源股份的光伏产品以及参股公司新疆众和（600888）的铝制品三大主营业务格局。2000年，以承债方式兼并湖南衡阳变压器厂；2001年投资1.66亿元上马衡阳变压器厂第一期技改工程，建成亚洲最大的全封闭、全空调、恒温恒湿、无尘净化的现代化厂房；2003年以3.87亿元购得沈变核心资产，击败西门子与正泰集团；2004年受让新疆国际信托17.05%股权,2006年受让12.5%股权,2007年控股81.82%,以过桥融资的方式实现对沈变的绝对控股；2007年,母公司控股衡变63.45%,产能达4000万KVA，资本投入与技改项目建设使衡变成为母公司的研发中心之一；2008年公司拟再收购衡变1.41亿股权，投资3.47亿元建设特高压并联电抗器专项技改项目。较之1997年，产能扩张了100倍，主营业务收入增长近24倍，净利润增长近12倍。
主营业务保持高速成长
2007年变压器仍为公司业绩的主要贡献业务，其中沈变、衡变贡献了共计50％以上的净利润。沈变与衡变突出的技术实力是保证业绩增长的核心优势，2007年分别向母公司贡献利润11254.28万元和11256.82万元，同比增长66%和96%，毛利率23.16%，较2006年增长2.73个百分点，产品结构调整初具成效。沈变与衡变主要制造500KV及以上等级的变压器和电抗器。但目前共计约8000万KVA的产能仍显紧张，这对2008年业绩增长有所制约。预计未来1-2年，技改和扩建将使变压器产能扩大至1.6-1.8亿KVA，产能将于2009-2010年得到充分释放。公司今年中期业绩预增，净利润同期增长100-120%，主要原因是上半年输变电业务经营状况良好，二季度营收利润超过预期。2008-2009年排产己满，业绩成长己成定论：2008年，公司新增订单超过20亿元，己基本实现“百亿产值企业”的既定目标。
研发制造能力的核心优势
自2003年始，公司业务结构向纵深发展，2003年和2006年分别拿下两项海外大额定单，合同金额分别为2512.6万美元、3.39亿美元，占目前重大合同总金额的50.3％；2007年国际业务收入12.96亿，占公司营业收入14.5％，同比增长130.66％；图5、图6表明，国际业务收入增速加快，占母公司业务比例扩大趋势明显。目前，塔吉克斯坦220KV输变电线路主体工程己完工，实现营业收入4.6亿元；500KV输变电工程前期设计完成，预计2011年底完工。据了解，公司目前正积极洽淡其他海外工程合同。国际业务的拓展显示了公司改善业务领域结构的能力，长期注重重大技术研发的创新，从设备供应商向“交钥匙”服务方案提供商的转型，公司运用技术与规模优势加大在百万伏高压产品的投入使其变压器产品始终能够保证较强的国际/国内竞争力，保证了海外业务较高的毛利率。
投资评级及风险提示
公司未来三年业绩成长预期明确，与我们对公司的盈利预测基本符合，按2007年盈利分配和资本公积金送转股方案，全面摊薄后2008-2010年每股收益分别为0.7，1.02和1.43元，按PEG估值原则，我们认为合理价值区间为26-32元，目前二级市场系统风险之下，股价出现大幅回调，长期投资价值严重低估，我们认为在大盘深幅回调之际，正是投资机会显现之时，维持“推荐评级”。风险提示：关注宏观经济调整对全行业景气的拖累程度，以及油电资源品价格回归价值过程中，对装备制造业带来的成本压力。
|
版权声明：
凡本网注明来源为“中国电气自动化网”的，版权均属于中国电气自动化网，转载请注明“来源：中国电气自动化网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。本网转载自其它媒体的信息，不代表本网观点和对其真实性负责，转载均有出处,本网对转载文章不存在侵权等法问题。 |
|
|
|
|
|
中国电子商务服务联盟成员单位 琼ICP备