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机械行业:行业景气依旧 估值"相“对偏低 
(发布日期:2008-7-11 9:40:55) 来源:www.eastmoney.com
 
    机械行业08 年前5个月依然保持较快增长速度

  全行业前5 个月产值增速与1 季度基本持平,总产值同比增长29.55%,销售额同比增长30.35%。工程机械行业、矿山机械行业和机床工具行业继续保持最快的增长速度,分别达到41.33%、36.16%和35.71%。

  机械行业出口依然保持高速增长,但增速同比开始放缓

  前5个月,机械行业全行业出口增长25.2%,依然保持较快增长速度。工程机械行业增长86.24%,居所有机械行业子行业增速首位。但值得注意的是:全行业25.2%的增长速度较去年同期的32.0%回落了6.8 个百分点。隐约反映出外部经济放缓对出口的影响。但是工程机械行业86.24%的出口增速超过去年同期的84.91%,也超过1 季度的59.5%,反映出工程机械行业全球竞争力正逐步提升。

  工程机械行业中的混凝土设备增速开始放缓

  和我们年初的预测一致:工程机械行业中,混凝土机械的增速在5 月份开始放缓,从1 季度同比增长58.1%回落到5 月份同比增长26.3%。预计随着下半年房地产行业不景气的持续和宏观经济的持续减速,混凝土设备的需求会进一步放缓。其它工程机械的需求由于和房地产关系不大,我们预计依然

  会保持一定增长,但增速会较上半年放缓。

  造船行业将继续量减价平的趋势

  08 年前5 个月,造船行业的新接订单显著减少了33.5%。如果剔除08 年1 月份(当时的全球船舶市场依然兴旺),则实际订单下降更为明显。特别是散货船和集装箱船的前5 个月累计订单分别下降了46.5%和49.5%。新船价格目前保持平稳走势,但是随着2010 年产能的集中释放,我们认为如果2008 年的新签订单量小于1 亿载重吨,则新船订单价格有下跌的风险。

  机床行业08 年将延续两级分化

  机床行业前5 个月累计产量增长达到17%,但是,产值增长高达35.71%,可以看到明显的产业升级趋势。从具体产品销量看,普通机床的需求已经开始放缓,但是高端机床依然保持着较快增长速

  度。我们预计机床行业会继续上演明显的两极分化。

  集装箱价格将逐步走低

  08 年前5 个月,纺织机械行业销售收入下降0.7%,利润总额下降22.9%;对比1季度的5.2%的销售收入增长和19%的利润下降,情况更加恶化。其下游纺织行业面对出口退税下调、人民币升值、

  人工成本上升、信贷紧缩以及外需放缓等困境,对纺织设备的需求疲软;另一方面,由于钢材等原材料价格高涨以及行业竞争激烈等因素,纺织机械企业利润受到挤压。

  投资策略

  从长期看,我们看好:1) 工程机械行业的各上市公司,包括三一重工、中联重科、柳工、安徽合力以及山河智能;2) 中集集团的横向扩张;3)浙江天马对轴承行业的整合。

  重点公司点评

  三一重工(600031)

  公司是一家极具发展潜力的企业,属于战略投资品种。我们从来不怀疑三一重工在工程机械行业中的竞争优势,公司历史已经证明了这一点,如果说中国工程机械可能成长出来全球行业龙头公司,那三一无疑是最有希望的公司之一。

  安徽合力(600761)

  公司是我国目前规模较大、效益较好的叉车制造企业和全国叉车生产、科研、出口基地。公司其制造能力和资产规模在国内保持领先,产品在国内市场占有率较高。

  山河智能(600383)

  公司多个产品处于产能释放阶段。1)挖掘机产能进一步释放,公司小型挖掘机具备进口替代及向欧美发达国家出口的能力,我们对公司挖掘机的销售前景持乐观态度;2)高铁建设高峰期的到来为旋挖钻机产品提供了良好的市场环境。预计2008年旋挖钻机销量将超过百台,实现翻倍以上的增长;3)值得关注的是滑移转向装载机产品的产能释放。滑移转向装载机产品是规模化效应显著的产品,目前尚处于推广、小批量生产阶段,产、销量较小。公司滑移转向装载机产品达产后将实现1000台/年的产能,产品将以出口为主。滑移转向装载机将会是公司未来业绩的增长点。 

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