对于本次加息对具体行业的影响,

国金证券各行业研究员

做出如下评论:

银行

(李伟奇):此次加息对银行存贷差的影响基本为中性。由于采用的是07年中期银行的资产负债期限结构,这个结果会使得测算结果偏负面。但是考虑中期以后的几个月银行的存贷结构变化,实际的结果应该是中性。银行的活期存款占比是逐步提高的,而加息幅度比较高的短期贷款的比重也是逐步提高的;从这个角度讲,此次加息对银行存贷差的影响是中性。

 房地产

(曹旭特):由于公积金和五年期以上贷款利率不提升,对需求不产生负面影响,因此,本次加息不会影响行业运行趋势,而政府对需求层面的保护体现出政府对行业谨慎的调控态度,短期内继续出台严厉调控政策可能性很小,维持行业增持评级。

医药

(严小飞):本次加息对医药全行业总的来说影响不大,从子行业来看,对于生物制药、医药商业、化学制药的影响较中成药行业大。生物制药行业有点特殊,行业内有较多主营业务并非以生物制药为主,资产质量总体不高的ST公司,因此从数据显示对于生物制药行业影响较大。仍然具有抗周期性的医药行业整体处于景气阶段,维持增持评级。

电子

(程兵):从静态角度看,本次加息对元件制造行业影响有限,但对器件和集成电路制造行业影响较大,然而,对于选取的核心企业来说,由于财务指标的优化使得加息对公司的业绩情况并没有太大的影响。

输配电设备

(刘江啸):本年度连续加息对输配电及控制设备制造业内企业的影响可谓千差万别。对于像国电南瑞这样的行业内高科技偏IT类型企业而言,由于其练好的现金流量以及大量的帐面现金富裕导致加息对其业绩产生正面影响;而对于国电南自、许继电气、东方电子、银河科技等需要大量现金周转的偏硬件模块生产和销售的二次企业来说,较大的短期贷款数量在加息环境下对企业经营业绩产生一定负面影响。

计算机及软件

(朱亮):计算机硬件企业的资产负债率低,所以本次加息对净利润直接影响很小。软件与服务企业负债率较高,今年以来的连续加息已经产生较大负面影响。不过重点公司因大多数利息收入大于支出,因此反而是利好。静态估算,影响最大的长城开发和远光软件的08年净利润增幅都在10%以上。

化工

(蔡目荣):从静态的角度来看,本次加息对化肥行业08年净利润有一定的负面影响,但对主要上市公司影响较小。化肥行业下游需求主要来自农业,因此加息对化肥需求基本不会造成太大的影响。近两年来国内化肥(尤其是氮肥)投资不断加大,因此本次加息对投资有一定的抑止作用,对行业长期发展有利。本次加息从短期来看会增加化肥类上市公司的财务费用,是不利的;但从长期来看可以抑止产能过快增长,是有利的。本次加息对纯碱行业影响是负面的,但由于纯碱行业产能扩张已经进入休眠期,同时加息还会对纯碱产能扩张有一定的抑止作用,因此依然坚持纯碱行业景气持续08年下半年的观点,维持" 增持 "投资评级。

纺织

(张斌):测算得到的加息对行业的影响将低于实际情况,这主要是由于缺少货币资金的行业统计数据,而纺织企业往往现金流较好所致;此外,纺织行业中小型企业众多,它们往往得不到银行贷款,更多依靠自有资金发展,所以加息对行业整体影响不大;不过,应关注连续加息后对行业和公司产生的累积效应。截至到11月,全行业累计完成固定资产投资2274亿元,同比增长30.2%,与前几年的30%以上有所降低,但依然保持较高水平。纺织行业设备更新很快,保持一定的固定资产投资规模是行业发展必需的,而目前行业整合逐渐进行,大企业设备更新更快,因此,连续加息后,测算得到的加息影响与实际情况之间的差距将缩小。

水泥

(贺国文):紧缩的货币政策是08年水泥行业投资的关键风险之一,风险主要来自于两个方面:水泥企业的财务负担将增加;固定资产投资可能走低对水泥的需求产生负面影响。最近几次累计加息对行业净利润的影响幅度为6%左右,而需求可能下降对水泥价格的负作用带来的负面影响更大。投资策略仍不变:

选择供求关系具备比较优势的区域内上市公司

看好明年中南地区、西北、华北地区行业的公司;而且在加息的整体背景下,目前已经公布了股权融资计划的上市公司受影响最小,即 华新水泥、冀东水泥、海螺水泥、赛马实业、祁连山等企业。3对于影响此轮水泥行业增长的关键变量落后产能的淘汰速度有望在财务负担压力不断增强的背景下加速,以弥补宏调从紧对需求的影响。