08Q4行业快速下行，09延续

    谨慎预期2008年4季度，在全球经济危机的重压之下，原本就处于景气下行阶段的电子元器件制造业经营业绩急剧下滑，无论是国际领先的电子产品制造商，还是国内的电子元器件生产商，该季度业绩普遍有较大幅度的下降。行业进入景气低点。并由此带来对2009年行业状况的谨慎预测，国际研究机构普遍认为09年全球半导体产业营收将同比下降。

    进入2009年，订单有所回升

    4季度的业绩急剧下滑，有多方面的原因，终端需求的下降是主因，下游企业出于谨慎原则而大幅消化调整库存也是不可忽视的因素。进入2009年，下游企业的库存已经处在较低水平，而部分需求仍然存在，造成了1、2月份有急单效应。通过统计一些台湾企业的月度营收数据，以及从部分国内上市公司了解的情况来看，受春节和库存持续调整地影响，1月份的营收环比仍有下降，但是订单情况略好于预期，尤其是2月份，一些企业的订单有比较明显的上升。

    尚不能据此认为行业已步入复苏

    但是，还不能据此认为行业已经步入复苏。主要原因有三方面：

    (1)短期订单居多，反映出下游企业仍然持谨慎的态度；(2)下游行业的需求并非全面有所恢复。NB等终端需求较大，而其他一些下游产品的需求并未有明显恢复；3)海外市场恢复状况是一个不可忽视的因素。从美国供应链管理协会公布的1月份的数据推断，美国计算机和电子产品的产量仍在下降。

    电子元器件板块涨幅大，风险逐步累积

    电子元器件板块近期涨幅远远超越大盘。景气谷底的判断、业绩环比增长的预期、以及小盘股居多和子行业分散等方面的特点，使该板块成为主题和题材投资的选择目标。随着规划正式公布日期的临近和年报密集公布的时段到来，该板块潜藏的风险也在不断累积。维持行业“中性”评级。

    行业复苏有赖经济整体好转，关注两类企业

    电子元器件行业的复苏离不开宏观经济的整体好转，年内经济的走势仍存在来自内外部环境的不确定性。电子元器件板块更多地可能是在波段性行情中存在交易机会。建议重点关注两类企业：(1)年内业绩可能在通讯、军工、新能源等下游应用领域获得一定的支撑；(2)已经得到历史证明的经营比较稳健、管理水平较高的公司，尤其是子行业龙头股。维持横店东磁、莱宝高科、拓邦电子、广州国光的“增持”评级。