震荡筑底中静待市场新机会
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| (发布日期：2008-3-4 8:09:47) 来源：中国证券报 |
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长城30股票池调入武钢股份和浙江医药
名称 行业 股价(元) 流通市值(亿元) ０７ＥＰＳ(元) ０８ＥＰＳ(元) ０９ＥＰＳ(元) ０７ＰＥ ０８ＰＥ 投资评级
工商银行 金融 ６．５８ ７９４ ０．２５ ０．３８ ０．４７ ２６ １７ 推荐
招商银行 金融 ３３．１７ ２４０３ １．０２ １．５４ １．９３ ３３ ２２ 推荐
兴业银行 金融 ４４．７６ １７８１ １．５５ ２．３８ ３．０５ ２９ １９ 推荐
广州药业 医药 １６．３０ ２７ ０．３７ ０．４９ ０．６２ ４４ ３３ 推荐
白云山Ａ 医药 １５．０５ ４３ ０．３３ ０．４５ ０．５４ ４６ ３３ 推荐
国药股份 医药 ６６．５０ ５１ １．０２ １．４５ １．７８ ６５ ４６ 推荐
浙江医药 医药 ２４．２８ ６６ ０．１８ １．４３ １．５７ １３５ １７ 推荐
双汇发展 食品饮料 ４８．３１ １４２ ０．９１ １．２１ １．５３ ５３ ４０ 推荐
燕京啤酒 食品饮料 ２３．００ １１１ ０．３６ ０．５２ ０．５６ ６４ ４４ 推荐
南宁糖业 食品饮料 ２５．７２ ３２ ０．５０ ０．８０ １．１０ ５１ ３２ 推荐
中青旅 旅游 ３２．９５ ８４ ０．４９ ０．７５ ０．９３ ６７ ４４ 推荐
中国国航 交通运输 ２０．５０ ３３６ ０．３６ ０．６４ ０．７９ ５７ ３２ 推荐
南方航空 交通运输 ２１．５８ ２１６ ０．５１ １．１４ １．３９ ４２ １９ 推荐
中国远洋 交通运输 ３７．２１ ４６５ １．７１ ２．０３ ２．１５ ２２ １８ 推荐
博汇纸业 造纸 ２４．３３ ５３ ０．５９ １．０２ １．２３ ４１ ２４ 推荐
安徽合力 机械 ３２．４３ ７６ ０．９３ １．２３ １．５９ ３５ ２６ 推荐
中国船舶 机械 １９２．４３ ２５９ ４．４１ ６．７５ ９．８３ ４４ ２９ 推荐
昆明机床 机械 ２２．９７ ３０ ０．５１ ０．６９ １．０１ ４５ ３３ 推荐
中国石化 石油化工 １７．３２ １４７２ ０．７６ １．０３ １．１０ ２３ １７ 推荐
江南高纤 石油化工 １４．７９ ２９ ０．３５ ０．５２ ０．７３ ４３ ２８ 推荐
平煤天安 煤炭 ４６．４８ ２０３ １．１８ １．６０ １．８２ ３９ ２９ 推荐
中国神华 煤炭 ５０．９１ ９１６ ０．９９ １．２７ １．６３ ５１ ４０ 推荐
武钢股份 钢铁 ２０．５８ ６４５ ０．８１ １．２９ １．５２ ２５ １６ 推荐
邯郸钢铁 钢铁 ９．２７ ２２９ ０．４９ ０．８９ ０．９９ １９ １０ 推荐
万科Ａ 房地产 ２３．４０ １３７７ ０．７５ １．２４ １．９５ ３１ １９ 推荐
亿阳信通 ＩＴ ２１．９７ ３７ ０．４３ ０．５８ ０．７１ ５１ ３８ 推荐
莱宝高科 电子元器件 ３５．７３ ４３ ０．９５ １．３４ １．７８ ３８ ２７ 推荐
格力电器 家电 ５５．００ ２９５ １．２５ １．６２ ２．１０ ４４ ３４ 推荐
潍柴动力 汽车 ７６．１３ １３４ ３．５１ ４．２１ ４．５１ ２２ １８ 推荐
许继电气 电力设备 ２６．１８ ６９ ０．３６ ０．６３ ０．７８ ７３ ４２ 推荐 3月份长城30股票池
数据来源：长城证券 收盘价为2008－03－03
□长城证券策略研究小组
基于对3月份A股市场将震荡筑底以及股指在4000点附近具备较强估值支撑的判断，我们认为相当多的蓝筹股已经具备较为明显的投资价值。从资产配置的角度考虑，除了继续坚持将医药、食品饮料、旅游等消费类行业作为核心配置之外，在前期大盘蓝筹股群体跌幅普遍较深、而其中多数个股基本面并没有发生根本变化的情况下，我们认为3月份有必要逐步增加对银行、钢铁、航空、煤炭等大市值行业的阶段性配置。
考虑到目前的长城30股票池对医药、食品饮料、旅游等消费类行业以及银行、航空、煤炭等大市值行业的配置已经较为充分，在本月度的调整中，我们调入1只钢铁股(武钢股份)，增强对钢铁行业的配置；另外调入1只激进型品种浙江医药，主要是基于其维生素产品价格上涨对08年业绩带来的巨大提升效应。相应调出的个股是造纸行业的华泰股份(主导产品新闻纸08年的供需状况不大乐观)，以及石油化工行业的海油工程(油价上涨在股价中的反映已较充分，估值偏高)。
三月份市场将震荡筑底
限售股解禁与外围经济担忧仍将继续困扰市场，但是考虑到1季度业绩风险的逐步释放与估值水平对于市场运行的支撑因素，我们认为3月份A股市场有望在目前点位反复震荡中筑底。参考我们的A股指数量化分析模型，在考虑08年业绩20%预期增长、25倍动态PE的估值水平的条件下，4000点投资价值明显，将是阶段性底部区域。
不利因素其一是限售股解禁高峰继续施压。2、3月份仍将是限售股解禁高峰期，解禁规模在3千至4千亿间。股改限售股、首发股东限售股、战略配售股、定向增发配售股份，分别占比依次是53%、23%、10%、7%左右。解禁市值较大的公司分别是中国平安、中国中铁、云南铜业、中海集运、美的电器、中国太保、五粮液。限售股解禁不等于完全卖出，但是从金额来看，它仍然是引发3月A股市场下跌的主要驱动因素。
其二，增长放缓与高通胀冲击投资信心。3月份我国经济与全球经济的运行环境有较大的趋同性，增长速度放缓与高通胀是需要面临的主要冲击。观察各项宏观数据，并不能说明我国经济已经进入转折期或即将硬着陆，目前经济的种种不佳表现，对A股市场的冲击更多的体现在信心上。
其三是调控政策预期。从1月的宏观数据来看，经济增长虽然有所放缓，但是信贷、顺差、投资数据仍在高位运行，如果考虑2月份春节因素后，年初至今的经济数据依然保持高位，紧缩的调控政策基调不会改变，存款准备金率与定向票据将继续使用。考虑到高通胀的治理要求，3月份加息一次的可能性比较大。持续升值仍将继续。电力、油价等价格管制的松动具有较大不确定性。
投资信心将源于业绩与估值。相比前面分析到的外部影响因素，业绩与估值则是我们分析和把握的核心。在市场处于弱市状态的时候，投资者对业绩的预期更愿意着眼于最近的一期，同时也更愿意关注估值水平的安全性。首先，经过1至2月份的经营期后，上市公司的业绩情况将更加清楚地展现出来，前期已经进入价值底部区域的蓝筹股将再现投资价值。我们认为1季度银行、煤炭、钢铁板块都将有较好的业绩表现，这些权重行业的下跌空间已经很小。
其次，就估值而言，在此前的年度策略报告中，我们对市场阶段性低点的判断在4300点左右，对应08年25倍PE水平和25%的业绩增长；即使考虑到目前市场对经济景气趋势和上市公司业绩增长的信心不足、投资者风险厌恶程度提高，将08年业绩预期下调至20%的悲观水平，以08年25倍PE水平为测算依据，对应的上证综指08年低点仍在4050点左右。因此从估值上看，目前的市场点位已经具备相当明显的投资安全边际。
资产配置策略
由于3月份存在美国“次按危机”继续爆发等突发性事件，同时A股市场自身波动幅度较大，所以稳健操作、风险控制非常重要。在震荡行情中，波段操作的理论性要大于实际性，因此“仓位控制”的策略更具备操作意义。
投资主线多元化的现象仍将存在，高通胀与人民币持续升值继续影响A股价值的变动，主题配置、行业配置、蓝筹配置的策略在本月都有收益机会。但是从持续性角度考虑，我们认为主题投资趋于降温中，资产配置重心应逐步转移到行业与蓝筹层面。主题投资方面看好期货概念股(商品期货市场品种增多、交易火爆与股指期货预期)，高通胀环境下的资源产品(农产品、矿产品)涨价题材。在行业配置方面，建议重两头、轻中间，在市场下跌时加大金融、航空、医药、钢铁、焦煤、旅游传媒、化工新材料、电网设备等行业的配置比重。
新调入个股点评
自1月18日建立2008年度长城30股票池，至3月3日收盘计算，长城30指数累计涨幅为-7.8%，同期沪深300指数涨幅为-11.5%，上证综指涨幅为-14.3%，长城30指数在1-2月份跑赢大盘。
浙江医药 （600216 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司是世界VE和VH原料药龙头，其中VE产能为1.2万吨，占世界份额1/5左右，VH产能为50吨，占世界份额的2/5左右。近期维生素E大幅涨价，浙江医药和新和成无疑成为最大的受益者。涨价的原因一方面是由于生产成本的提高，包括水、电、石油副产品涨价和人民币不断升值；另一方面是由于第五大生产商阿迪苏退出VE市场，造成了供需关系的紧张。由于受限于环保和成本压力，我们认为短期内VE市场不会出现新进入者或大规模增产的情况，因此价格维持高位运行的可能性较大。
VH是维生素中的小品种，但浙江医药是世界最大的VH供< |
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