公司于2月20日发布公告，对原先公布的向特定对象发行股票的方案进行了修改。修改后的方案为：向特定投资者非公开发行股票， 百利电气(行情 股吧)大股东机电控股集团以所持有的天发重型水电59.66％股权，国际机械55％股权，以及百利阳光65％的股权认购所增发的股票。增发价格13.35元，发行股份约2177.45万股。在购买资产后，百利电气公司拟向不超过10家特定投资者再次非公开发行不超过5320万股，发行价格不低于每股13.35元，募集资金不超过7.1亿元，用于收购国际机械20%的股权和天发重型水电6.33％的股权，对天发重型水电、天津市百利高压电气有限公司增资，同时利用部分募集资金补充流动资金和偿还银行贷款。

对原增发方案进行修改的原因：原方案中泰康实业以天发重型水电34.01％的股权认购百利电气非公开发行的股票的计划，没有获得泰康实业控股股东－天津发展控股有限公司（HK0882）批准。因此百利电气在增发方案中取消了向泰康实业收购天发重型水电股权的计划。

方案调整对增发交易额的影响：由于本次增发购买资产标的减少（除去了泰康实业拥有的天发重型水电34.01％的股权），使本次增发交易额由原先的3.69亿元下降到2.91亿元；发行股数由2762万股减少到2177万股。非公开发行股票募集资金项目（募集金额7.1亿元）的分析：百利电气向不超过10家特定投资者非公开发行股票募集资金将用于以下项目：

收购Sino Legend Industries Ltd.,持有的国际机械20％的股权，投入金额3529万元。

收购华泽集团持有的天发重型水电6.33%的股权，投入金额1778万元。

对天发重型水电增资，用于投资综合发电设备制造平台项目，投入金额3亿元。

对天津市百利高压电气有限公司增资，用于投资气体绝缘金属封闭开关GIS项目，投入金额2亿元。

偿还银行贷款1亿元。

补充流动资金5693万元。

本次增发收购完成后，百利电气将持有天发重型水电65.99％的股权，持有国际机械75％的股权，以及直接、间接持有百利高压电气96.87％的股权。天发重型水电综合发电设备制造平台项目：厂房占地面积150亩，用于扩大生产规模，提升制造技术水平，提高水轮机组单机容量。公司在灯泡贯流式、轴流式水电机组具有较强优势，并将开发转轮直径达8米，单击容量为30万千瓦的中型水电机组。公司现有订单约20亿元，生产任务已经安排到2010年。本次增发扩产项目达产后（预计2014年），天发重型水电的净利润将超过1亿元。

从水电行业发展情况看，中电联“十一五”期间水电装机容量计划从06年的1.28亿千瓦增加到2010年的1.9亿千瓦。2007年水电装机容量达到1.45亿千瓦，新增水电装机容量1669万千瓦。预计2008年到2010年，每年新增水电装机容量将不会低于07年的水平。同时在大型水电项目逐渐减少的情况下，新增水电装机将以中小水电机组为主，这正是天发重型水电的优势领域。天津发展控股有限公司的董事会拒绝出让泰康实业持有的天发重型水电34.01％的股权，也整是看到了天发重型水电的发展前景。

百利高压气体绝缘金属封闭开关GIS项目：项目新建生产厂房1.5万平米，用于生产126kV、220kV和550kV的GIS开关。预计2012年达产后，年产126kVGIS开关260间隔，SF6断路器40台。每年实现销售收入3亿元，净利润约3000万元。

目前公司已经拥有了126kVGIS开关的自主知识产权，样机已通过西高所的测试，进入挂网试运行阶段。在完成为期一年的试用期后，该产品即可批量生产。同时公司也加快了220kV和550kVGIS开关的研发进度。GIS是电力一次设备中技术壁垒最高的子行业。主要生产企业有沈开、西开和 平高电气(行情 股吧)，以及西门子、ABB等外国公司。126kVGIS开关的国产产品毛利率为25-30%，预计市场容量在60-65亿元。进入126kVGIS开关领域，将进一步完善公司在输配电产业的产品链，提高公司竞争实力。

盈利预测与投资评级：2007年12月31日，公司总股本为3.17亿股，本次定向增发购买水电业务和环保业务资产，2008年总股本预计增加到3.91亿股。由于收购资产标的减少和二次增发对股本的影响，根据测算，公司2008、2009年的每股收益调整为0.37元、0.55元。由于公司整体上市的预期比较明确，未来将逐步注入具备子行业龙头地位的机械类资产，而且本次注入的百利阳光的固体垃圾处理设备处于国内领先水平，已中标08奥运会北京、青岛的两套垃圾处理设备合同，我们认为公司具备较快的增长潜力。按2008年55倍市盈率计算，合理价格为20.4元，维持“强烈推荐－A”的投资评级。