券商研报荐3只白马股 趋势向好
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| (发布日期：2008-4-9 9:21:36) 来源：上海证券报 |
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科陆电子（002121）载波表有望成为增长亮点
中信建投
●公司主要产品有用电管理系统、电子式电能表、标准仪器仪表等，自2004年以来，电力自动化产品比重不断提高。目前，在用电管理系统、电子式电能表领域，公司市场地位居前。由于用电管理系统收入增长迅速以及财务费用大幅降低，2007年业绩同比增长110%。由于产能接近饱和，无法满足快速增长的市场需求，公司目前依靠租赁厂房加快完成订单任务。募投项目预计在2008年底、09年初投产。
●电子式电能表中的新一代网络通信表未来几年增长迅速。从目前订单情况来看，载波表今年有望实现100％以上的增长速度。为此，此次定向增发主要投向成都科陆电子用于扩大载波表生产。子公司深圳科陆软件公司2008年后所得税率有所提高深圳科陆软件公司2007年净利润占当年公司净利润的60%左右，2006-2008年所得税优惠减半税率为7.5%，从2009年开始所得税率可能恢复为15%，对净利润有一定的影响。
●定向增发主要用于智能/网络电能表以及电力电源等项目，增发价32.56元，目前市场价格已跌至27元左右，我们认为目前定向增发实施有一定困难，或延迟或修改增发方案。
●公司通过收购微能科技介入变频器行业，由此进入节能领域，前景广阔。目前收购事宜正在进行之中，短期内对公司业绩影响不大。此外，新成立的海顺投资有限公司主要进行新技术领域投资，目前尚未产生业绩。由于募投项目投产，我们预计公司未来两年业绩快速增长，2008年、2009年业绩分别为0.82元、1.17元，目标价36元，给予增持评级。
上海医药（600849）经营平稳长期趋势向好
光大证券
●2007年经营平稳，净利润内6627万元，同比下降4%：公司2007年实现销售收入139亿元，同比增长22%；实现净利润6627万元，同比下降4%，EPS0.12元。公司销售收入的大幅增长主要来自于商业销售，商业销售同比增长约25%。公司2007年经营情况比较平稳，但是由于华源长富亏损，影响了公司的盈利情况（华源长富亏损影响上市公司利润约1500万元）。如果剔除华源长富亏损影响，公司2007年实际盈利增长约17%，业绩增长趋势非常明确。
●2008年主要增长点：合资公司利润贡献、OEM逐步展开：我们认为公司2008年业绩增长趋势明确，主要的亮点①合资公司（铃谦）开始贡献收益，预计公司每年从合资公司收取服务费约3000万元；②OEM逐步展开，乐观估计2008年下半年试生产。如果外资公司合同全部执行（每年20亿片的加工规模），贡献利润约2000万元；③同时公司在2007年发行7亿元短期融资券，2008年预计节约财务费用约1400万元。
●我们认为公司2008年经营情况向好，依据最新模型测算，公司2008年-2009年EPS分别为0.24元（如果考虑合资公司股权转让投资收益，EPS为0.39元）、0.37元，如果以2009年30倍估值，公司6个月目标价格11元。短期看，公司目前股价基本合理，长期看，公司华东地区分销渠道的价值非常明显，未来业绩有较大提升空间，因此我们维持公司"增持"评级。公司另一个投资逻辑是博弈大股东上药集团资产整合，但是资产整合的方案和时间点具有很大的不确定性。
●风险分析：运营效率提高低于预期，OEM进展低于预期。
皖通高速(600012)：公路资产优势明显
□银河证券 饶杰
目前的反弹主要是机构主导的抄底行情，加上新基金的批量发行和入市，蓝筹板块成为近期轮番炒作的对象。而钢铁和高速公路是市场两大估值"洼地"，这样在钢铁股走高之后，券商和基金重点把守的高速公路板块有望接力表现，建议关注皖通高速(600012)。
公路资产优势明显
安徽省作为长三角的经济腹地，未来经济极具发展潜力。皖通高速作为安徽省唯一一家公路类上市公司，旗下拥有数条高速公路，像主要利润及现金来源的合宁高速公路为上海至四川成都的"两纵两横"国道主干线的一部分，同时亦为连接上海至新疆自治区伊宁的312国道的一部分。另外还拥有205国道天长段新线、连霍公路安徽段全部收益以及宣广高速公路和高界高速公路部分股权。上述公路均为我国公路交通主干线和主枢纽中的重要部分，其保有的车流量和收费可望保持稳定增长。值得注意的是，大股东安徽省高速公路总公司承诺今后将继续支持公司收购其拥有的公路类优良资产。
计重收费提升收入
公司实行的新的收费价格和计重收费方式提高了公司整体的收费标准，根据公司主要路段的车型结构初步估算，调价因素对公司主营收入有20%的推动作用，而计重收费对公司收入的短期刺激更大。
享受政策支持
作为国内为数不多的能够自主开发、维护高速公路联网收费系统和综合信息系统的公路类上市公司，受到国家产业政策的大力扶持。交通部、省政府等主管部门在政策方面给予公司大力支持。在安徽省内兴建、改建或扩建一级以上(含一级)的收费公路，将依法在同等条件下优先审批公司提交的经营方案。08年3月公司公告计划与宣城市交通建设投资有限公司共同投资设立安徽宁宣杭高速公路投资公司，共同投资建设宁宣杭高速公路安徽段，公司出资现金7000 万元，占70%股份。
机构重仓 持续反弹
二级市场上，该股是机构重兵把守的绩优类品种，公司前九大流通A股股东合计持仓21740万股，占总流通盘的46.67%，其中社保基金108组合、102组合、106组分别持仓950万股、600万股、500万股，QFII巴黎银行持有519万股。在目前蓝筹轮炒背景下，高速公路类个股的动向值得重点关注。 |
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