天马股份：齐重数控为公司业绩锦上添花
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| (发布日期：2008-4-21 12:44:03) 来源：证券之星 |
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公司2008年第一季度业绩预增80－100％。公司增长幅度超过去年同期增长，公司业绩增长较快的原因：首先是受益于下游行业景气周期的影响，公司的通用轴承和铁路轴承保持了稳定的增长速度；其次是公司部分技改、募集项目开始逐步发挥效应，产能部分得到释放；然后，公司控股71.32％的齐重数控从08年一季度起开始并入公司财务报表，考虑目前数控机床行业的高景气周期，我们认为，齐重数控对公司的业绩贡献将是比较大的；另外，由于杭州天马07年适用所得税33％，因此，两税合一政策的调整也让公司部分收益。 公司已经抢得风电轴承市场先机。我国近三年的风电装机年均增长率超过了70％，是目前全球风力发电增长最快的市场，风电行业在当前全球能源短缺、环境污染日趋严峻、对节能减排的要求不断增强的背景下，已成为一个快速发展的朝阳行业，风电行业的快速发展的同时也为风电轴承的发展提供了广阔的市场空间。2007年9月，国家发改委公布了《可再生能源中长期发展规划》，规划中明确提出，到2020年可再生能源占到能源总消费的15％、风电总装机容量达到3000万千瓦，规划的实施将在中长期内带动风电轴承的持续发展。公司以其敏锐的市场判断能力，并凭借其在轴承领域积累的丰富经验，在国内同行中率先取得了突破。2007年，公司与东方电气下属公司东方汽轮机签订价值1.68亿元的1.5MW风电轴承合同，这标志着公司成功进入风电领域，而目前国内其他风电轴承厂商基本仍处于试制、或筹划进入阶段，在国内风电行业爆发之际，公司无疑抢得了市场的先机。 公司持有齐重数控71.32％的股权，2008年一季度起开始并入公司财务报表，预计2008－2010年全面摊薄EPS分别为3.80元、5.10元、6.20元，送股（10送10）摊薄后分别为1.90元、2.55元和3.10元，根据上个交易日收盘价格，07－09年对应的PE分别为54倍、27倍和20倍。考虑到公司在轴承行业和数控机床领域的行业地位，我们认为公司可以享有较高的溢价，公司目标价位140元，对应08年37倍的动态市盈率，我们给予公司“推荐”评级。 风险提示：原材料涨价可能挤占公司的利润空间；公司控股齐重数控，虽然仍会保持齐重数控管理层的稳定，但由于公司涉足不同的行业，公司存在跨行业经营、管理经验不足的风险。
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