电气设备行业 行业持续景气 但成本压力增大
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| (发布日期：2008-5-16 10:05:59) 来源：中财网 |
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电气设备子行业表现各异。跟火电相关的锅炉等设备收入及利润增速都有明显放缓趋势，其中锅炉08年1-2月销售收入同比减少0.80%，但是其他类别发电相关设备仍保持较快增长，未来行业整体结构调整的趋向将更加明显。2007年1-11月，输变电各子行业收入、利润总额均同比增长较快，各子行业基本上保持30%左右的增长，其中变压器、整流器和电感器与电力电子元器件增长速度分别为36.09%、35.94%。08年1-2月输变电设备行业延续了快速增长趋势，各子行业增速在20%-30%之间。
原材料的价格走势：国内钢价短期将继续高位运行，长期仍有上涨空间；硅钢片价格在05年上半年创下新高后，始终保持在高位盘整，预计后期硅钢市场行情稳中略涨；05年下半年以来铜价格出现大幅上扬，目前仍保持在高位徘徊；铝价进入4月后回落到3000美元/吨以下，从短期来看，铝价由于过剩压力将会有所回落，从长期来看，铝价的长期波动区间将会不断上移。
上市公司业绩增长情况：07年、08年一季度，电气设备行业上市公司收入分别增长18.80%、17.21%；净利润分别增长28.20%、18.43%，增速减缓；毛利率分别为20.08%、20.05％；净利率分别为7.44%、7.46%。07年行业上市公司加权平均每股收益为0.52元、每股净资产为3.06元，净资产收益率为17.04%，均高于全部上市公司的平均水平。
行业判断：随着电力供需矛盾逐渐缓解，未来我国电源建设增长将下降，新增装机需求逐渐回落，而电源结构将有所调整，未来清洁电源占比将有所提高，新能源发电设备进入了高速发展的阶段。近年来发电和输配电的结构严重失衡，未来持续加大电网领域投资是我国电力工业长期发展的必然趋势。预计未来几年输变电行业将保持25%左右年均增速,08年两大电网集团投资总额达3000亿元左右。
维持行业"增持"评级。受益于电网建设的高速增长，输变电行业将保持较快的增长，行业龙头的市场占有率以及高端技术水平保证了绝对的竞争优势，建议关注行业龙头企业；新能源、节能减排是政府重点支持的另一个领域，该类产品市场也比较看好。维持对特变电工、平高电气、哈空调、置信电气、华仪电气、思源电气，均给予增持评级。风险主要有：大盘系统性风险、原材料价格波动风险。 |
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