机械行业：在成本压力之下 呈现高成长性
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| (发布日期：2008-5-19 11:29:09) 来源：东方财富网 |
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核心观点
整体表现良好，盈利能力受压。机械板块2008年第一季度总体表现良好，收入增长37.20%。净利润增速高于收入的增长速度。但整个行业的拐点已经在2007年出现。收入增速在2007Q3达到高点，净利润增速在2007Q4达到高点。影响行业增长速度的主要原因包括固定资产投资放缓、2月份雪灾、07年高景气度提高使得基数较大等因素。
成本压力下寻找投资亮点。机械行业面临着钢材等成本价格大幅上升的压力，只有通过高成长性才能维持业绩的成长。应积极关注政策导向扶植、处于成长初期的产业、在技术上有一定壁垒、以及能够实现进口替代，挤压国外进口产品的板块和公司。重点关注的板块为风电整机和零部件、铁路设备、工业基础件、机床、部分普通机械和工程机械企业。
风电、铁路、机床等行业保持高速成长。风电、铁路设备、机床行业保持高景气度。风电符合节能减排的政策导向，正处于发展初期。铁路设备受到政策支持，连续三个季度保持较高的增长速度。机床作为工业基础设备，国内领先企业产品逐步替代进口，继续保持增长。工程机械整体增速有放缓趋势，但部分公司仍然增长强劲。
一次设备、汽车、汽车零部件渡过景气度高点。整车、汽车零部件在2008Q1继续保持了良好的增速，但增速相比2007Q2、Q3已经有了明显的下滑。一次设备、造船等板块第一季度继续保持快速的增长。但一次设备在国家电网投资放缓之后，行业增速有放缓的危险。造船行业同样保持增速的高点，未来难以维持，景气度有下滑的风险。
纺织机械、发电设备等行业开始衰退。受下游行业增速减缓，市场竞争等影响，纺织机械等行业处于衰退期。发电设备、重大设备盈利能力逐步下滑。二次设备尽管受到政策导向支持，但由于变电站细分市场进入门槛低，竞争激烈等因素影响，盈利能力不佳。摇
重点关注公司。建议投资者关注：机床板块的的昆明机床，风电整机和零部件板块中的金风科技、天马股份；工业基础件板块中的方圆支承。
普通机械板块中的力源液压。一次设备中的置信电器。工程机械中的山河智能和中联重科。汽车零部件中的威孚高科在欧三标准实施之后业绩将有较大的增长。
重点行业及公司概览
我们认为值得投资者关注的重点公司包括：机床板块的的昆明机床，风电整机和零部件板块中的金风科技、天马股份；工业基础件板块中的方圆支承。普通机械板块中的力源液压。一次设备中的置信电器。工程机械中的山河智能和中联重科。汽车零部件中的威孚高科。
风电符合节能减排的政策导向，正处于发展初期。风电整机板块净利润、主营业和预收账款三项主要指标均有强劲的增长。2007年板块净利润增速从前两个季度的60%左右下降至三四季度大25%左右。而2008年第一季度三项指标大幅度上升，净利润同比增长150.27%，主营收入同比增长132.69%，预收账款同比大幅增长274.32%。风电作为一种洁净的新能源，未来发展十分广阔。
铁路设备受到政策支持，连续三个季度保持较高的增长速度。铁路设备板块从2007年第三季度开始明显好转，在主营业务收入增速没有大幅提高的情况下，净利润水平增速显著提高，在第四季度净利润大幅增长111.79%，08年第一季度净利润也保持了较好的增长，增速达到97.47%。08年第一季度的预收账款突然增高，同比大幅增加142%。预示着板块未来可能有继续有较大的增长。
机床作为工业基础设备，国内领先企业产品逐步替代进口，继续保持增长。2007年以来整个机床行业表现非常强劲，净利润除了2007年第三季度之外，其他四个季度均保持50%以上的高速增长。主营业务收入在最近两个季度增速迅速增加，增速接近40%。预收账款连续五个季度保持在50%以上的增速，最近两个季度预收账款增速接近100%，为未来的增长提高可靠保证。机床行业属于长周期行业，在中国工业化的长期进程中将保持较高的景气度。
工程机械整体增速有放缓趋势，但部分公司仍然增长强劲。工程机械板块经历了2007年全年的高景气以后，2008年第一季度主营业务收入继续保持高速增长，达到53.21%，但净利润增速开始明显回落。部分公司表现依然很好。山河智能、中联中科、山推股份和常林股份净利润同比增速均在100%以上，拉动的整个板块净利润的上涨。
1大行业增速放缓，细分行业出现分化
1.1行业继续保持增长，同比增速下滑明显
对大机械板块非ST板块192支股票最近四个季度的数据进行统计。机械板块2008年第一季度总体表现良好，收入增长37.20%，净利润同比49.64%，高于收入的增长速度。但收入增速相比2007Q2、2007Q3有了明显的下滑。从最高点2007Q3的71.57%大幅度下滑。净利润增长速度则在2007Q4达到高点的139.74%。
影响行业增长速度的主要原因包括固定资产投资放缓、2月份雪灾、07年高景气度导致基数较大等因素。
1.2成本压力下仍有投资亮点
风电、铁路、机床等行业保持高速成长。风电、铁路设备、机床行业保持高景气度。风电符合节能减排的政策导向，正处于发展初期。铁路设备受到政策支持，联系三个季度保持较高的增长速度。机床作为工业基础设备，国内领先企业产品逐步替代进口，继续保持增长。工程机械整体增速有放缓趋势，但部分公司仍然增长强劲。
一次设备、汽车、汽车零部件渡过景气度高点。整车、汽车零部件在2008Q继续保持了良好的增速，但增速相比2007Q2、Q3已经有了明显的下滑。一次设备、造船等板块第一季度继续保持快速的增长。但一次设备在国家电网投资放缓之后，行业增速有放缓的危险。造船行业同样保持增速的高点，未来难以维持，景气度有下滑的风险。
纺织机械、发电设备等行业开始衰退。受下游行业增速减缓，市场竞争等影响，纺织机械等行业处于衰退期。发电设备、重大设备盈利能力逐步下滑。二次设备尽管受到政策导向支持，但由于变电站细分市场进入门槛低，竞争激烈等因素影响，盈利能力不佳。
2风电、造船等行业处于景气增长阶段
2.1风电景气度继续加快
风电符合节能减排的政策导向，正处于发展初期。风电整机板块净利润、主营业和预收账款三项主要指标在08年第一季度均有爆发性增长。2007年板块净利润增速从一、二季度的60%左右下降至三、四季度大25%左右。而2008年第一季度三项指标大幅度上升，净利润同比增长150.27%，主营收入同比增长132.69%，预收账款同比大幅增长274.32%。风电作为一种洁净的新能源，未来发展十分广阔.
风电零部件企业伴随风电整机公司的成长而高速发展。从07年第四季度开始增长速度明加快，略提前于风电整机企业的高速成长期。2008年第一季度净利润增速也是大幅增长，同比增长116.70%；主营业务收入增速也明显加快，从2007年不足30%的增速提高到近60%。预收账款在2007年第四季度便出现大幅增长，2008年第一季度略微回落致135.26%，但也远高于2007年前三季度的增速。
铁路属于国家大力发展的对象，铁路设备受到政策支持，连续三个季度保持较高的增长速度。2008年第一季度同比增长近100%。铁路设备板块从2007年第三季度开始明显好转，在主营业务收入增速没有大幅提高的情况下，净利润水平增速显著提高，摆脱了07年一二季度净利润同比下降的趋势，在第四季度净利润大幅增长111.79%，08年第一季度净利润也保持了较好的增长，同比增速达到97.47%。08年第一季度的预收账款突然增高，同比大幅增加142%。预示着板块未来可能继续有较大的增长。
工业基础件主营业务收入、净利润和在2008年第一季度均有爆发性增长。
主营业务收入同比增长48.75%，净利润同比增长72.43%。预收账款从2007年下半年开始增速加快，连续两个季度增速在300%以上。
其中天马股份在三项指标中均有非常大的增长。净利润同比增长接近100%。
普通机械2008年第一季度表现强劲，净利润增长同比超过100%。主营业务收入同比87%。预收张看增速超过100%。
其中，力源液压的表现尤为突出。由于2007Q1基数较低，导致2008Q1呈现爆发式增长，净利润同比增长647%，略高于营业收入的增长速度，预收账款增速较快，达到972.84%。
机床作为工业基础设备，国内领先企业产品逐步替代进口，继续保持增长。2007年以来整个机床行业表现非常强劲，净利润除了2007年第三季度之外，其他三个季度均保持50%以上的高速增长。主营业务收入在最近两个季度增速迅速增加，增速接近40%。预收账款连续五个季度保持在50%以上的增速，最近两个季度预收账款快速增加，接近100%，为未来的增长提高可靠保证。机床行业属于长周期行业，在中国工业化的长期进程中将保持较高的景气度。
部分技术领先的数控机床企业在进口替代方面仍然大有作为。昆明机床第一季度表现强劲净利润同比增长115.82%，尽管第一季度销售毛利率有所下滑，较2007Q1的36.1下降至2008Q1的34.2%。但由于财务费用、管理费用的大幅下降，促使净利润率提升较多。而预收账款增速也继续提高，达到102%，未来增长可期.
工程机械板块经历了2007年全年的高景气以后，2008年第一季度主营业务收入继续保持高速增长，达到53.21%，但净利润增速开始明显回落。从2007年各个季度均超过100%的增幅下降到仅增长34.04%。工程机械受钢材等原材料价格上涨影响较大，国家紧缩的货币政策也会影响到固定资产投资需求，从而减少对工程机械的需求。
但部分公司表现依然很好。山河< |
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